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Chegg

CHGG

【被 AI 谋杀】Chegg —— 免费 AI 时代的'过气私教'

【业务本质】 Chegg 曾经是全美大学生的'作弊神器'，核心业务是向学生收取月费，提供教科书习题的专家解答。它就像一个拥有海量题库的收费搜索引擎。【危机爆发】 ChatGPT 和 Gemini 的出现直接摧毁了它的底层逻辑。学生发现，把题目喂给免费的 AI，答案出得更快、更好，而且不要钱。Chegg 瞬间从'刚需'变成了'智商税'。财报显示其订阅用户数（Subscribers）出现结构性雪崩，这不是周期性问题，这是被时代淘汰。【风险定性】典型的'诺基亚时刻'。护城河被降维打击，且公司转型 AI 没有任何数据优势。

//证据链 // EVIDENCE CHAIN

SEC 10-Q Filing (财务实锤)

SEC 官方存档显示：订阅服务收入同比大幅下降，且管理层撤回了全年业绩指引，承认 AI 对用户增长造成重大冲击。

8-K News Release (官方自白)

Chegg 官网永久存档：在最新的业绩发布公告中，CEO 公开承认'生成式 AI 正在对新用户注册率产生直接负面影响'。这是最硬的做空逻辑背书。

⚠黑客行动 // HACKER'S MOVES

Level 1

小白避险

Budget:$0

Strategy:

坚决不抄底

看着股价跌了 90% 很诱人，但它的价值正在归零。不要为了博反弹去接一把正在下落的飞刀。

ROI: 避免价值陷阱

Level 2

模型验证

Budget:N/A

Strategy:

密切关注每季度'订阅用户流失率'

只要这个数字还在扩大，说明 AI 的替代效应还在加速，股价就没有底。

ROI: 避免价值陷阱

只要这个数字还在扩大，说明 AI 的替代效应还在加速，股价就没有底。

Level 3

做空套利

Budget:Event Driven

Strategy:

对于激进的高手，可以在开学季（9月/1月）前布局远期看跌期权（Put Options）

因为那是学生最需要搜题的时候，如果那时候用户数还不涨，股价会二次崩盘。

ROI: 避免价值陷阱

因为那是学生最需要搜题的时候，如果那时候用户数还不涨，股价会二次崩盘。

⚠风险因素 // RISK FACTORS

AI Disruption (AI 颠覆风险)

Subscriber Churn (用户大面积流失)

Guidance Withdrawal (撤回业绩指引)

📚名词解释 // GLOSSARY

Subscriber Churn (用户流失): 指停止付费的用户比例。Chegg 现在的流失率极高，因为学生转投了 ChatGPT。

Value Trap (价值陷阱): 指股票看着便宜（PE低），但因为业务在萎缩，实际上会越跌越贵。

Generative AI (生成式 AI): Chegg 的死神。这种技术能免费生成答案，直接把 Chegg 的'付费墙'推倒了。

Guidance (业绩指引): 管理层对未来的预测。撤回指引通常意味着管理层自己都不知道下个季度会死得有多惨。

Moat Erosion (护城河侵蚀): 指原本的竞争优势（庞大题库）在新技术面前变得一文不值。

SYSTEM WARNING:本报告由 AI 算法基于公开网络数据（OSINT）生成，仅用于【认知训练】与【逻辑推演】，不构成任何具体的投资建议。做空交易具有无限风险。Cognition is your only weapon.