浑水式法务调查引擎。不信任管理层，只信任数据异常和数字尾气。这是行动指令，不是资讯。
【行业现状】 几年前，资本市场热炒"植物基"概念，认为未来人类都会吃豌豆做的假肉。但现实狠狠打了脸：消费者尝鲜之后发现，这东西既不比真肉便宜，也不比真肉好吃，甚至还充满了添加剂。通胀来了，大家要么买真肉，要么买便宜的蔬菜，没人买昂贵的"科技狠活"。 【公司介绍】 Beyond Meat 是人造肉的鼻祖。它曾是华尔街的宠儿，要把汉堡王和麦当劳里的肉饼全换成它的产品。但现在，麦当劳试运行结束后并没有大规模采购，超市里的货架也开始缩减它的陈列面积。 【危机爆发：负毛利的诅咒】 为什么避开它？因为**卖得越多亏得越多**。财报显示，其毛利率（Gross Margin）经常在 0% 甚至负数徘徊。这意味着它造一块肉饼的成本比卖价还高。加上巨额的库存积压和现金消耗，它必须不断融资才能活下去，而现在的资本市场已经不再相信这个故事了。
【行业现状】 游戏引擎是游戏开发的基石。开发者一旦选定一个引擎（如 Unity 或 Unreal），通常几年不会换。这个行业的护城河本来是"极高的转换成本"和"开发者信任"。 【公司介绍】 Unity 曾是手游开发的绝对霸主，王者荣耀、原神（早期）都离不开它。它靠订阅费赚钱，本来是一门躺赚的好生意。 【危机爆发：自毁长城】 为什么避开它？因为**它背叛了客户**。Unity 曾试图推行"安装费"（Runtime Fee），要求开发者按游戏下载量交钱，这激怒了全球开发者。虽然事后道歉并修改了条款，但**信任一旦破碎就无法重建**。大量工作室开始转向开源的 Godot 或竞对 Unreal。财报显示，其增长极其疲软，且由于收购 IronSource 带来了巨大的商誉包袱和股份稀释。
【行业现状】 流媒体（Netflix/Disney+）已经永久改变了观影习惯。除非是《阿凡达》这种大片，否则大家更愿意在家看电视。电影院的生意变成了"夕阳产业"，客流量很难回到 2019 年的水平。 【公司介绍】 AMC 是全球最大的连锁影院，也是著名的"Meme Stock"（网红股）。它靠着散户的热情，在疫情期间避免了破产。 【危机爆发：无限稀释】 为什么避开它？因为**它不是靠卖票赚钱，是靠卖股票赚钱**。AMC 背负着几十亿美元的巨额债务。为了还债，它必须不断地印新股票卖给散户（ATM Offering）。每次增发，股价就跌一层。这就像一个漏水的桶，管理层不断往里注水（印股票），但桶底（债务）是穿的。这根本不是投资，这是给债权人捐款。
【行业现状】 传统的卫星上网（GEO）需要把信号发射到 3.6 万公里外的太空再传回来，导致延迟极高（600ms+），就像在用 2G 网络。而 Starlink（星链）通过低轨卫星群（LEO）把延迟降到了 30ms，和光纤一样快。在 2026 年，没有人愿意忍受"卡顿"。 【公司介绍】 Viasat 是老牌卫星通讯巨头，主要服务航空公司和海运。它刚刚发射了昂贵的 ViaSat-3 卫星，试图提升容量。但它的技术路径已经被物理定律锁死——飞得越高，延迟越高。当客户体验过 Starlink 的流畅后，Viasat 的客户流失（Churn）就成了止不住的血。 【风险定性】 典型的"马车对抗汽车"。它的资产（高轨卫星）虽然昂贵，但在低轨卫星面前已经变成了劣质资产。巨额的资本支出变成了沉没成本。
【行业现状】 太空旅游听起来很性感，但商业化极其艰难。蓝色起源（Blue Origin）和 SpaceX 都有成熟的火箭技术，而 Virgin Galactic 用的是"飞机空射火箭"的复古技术，且载客量极低，安全性备受质疑。 【公司介绍】 Virgin Galactic 是一家卖"太空船票"的公司。但问题是，它的飞船经常停飞维修。为了研发下一代 Delta 级飞船，它暂停了几乎所有的商业飞行，导致**营收几乎归零**。它现在就像一家没有乘客的航空公司，但每天还要烧掉巨额的停机费和研发费。 【风险定性】 典型的"财政瘾君子"。Q3 2025 财报显示，其季度营收仅为 **40 万美元**（几乎为 0），但自由现金流流出高达 **1.08 亿美元**。按照这个烧钱速度，它手里的现金撑不过一年，唯一的续命方式就是不断发新股稀释股东。
【行业现状】 曾经，想拍运动视频必须买 GoPro。现在，你口袋里的 iPhone 16 或安卓旗舰都有了"超级防抖"和 4K 120帧。除了极少数跳伞、冲浪的硬核场景，普通人根本不需要专门买个相机。运动相机从"大众消费品"萎缩成了"极小众玩具"。 【公司介绍】 GoPro 发明了运动相机，但它也死在了这里。它试图转型做软件（视频编辑 APP），但没人愿意付费；试图做无人机，结果惨败。它现在唯一的业务就是卖那台几年都不用换一次的相机。 【风险定性】 典型的"功能产品（Feature）而非公司（Company）"。当一个硬件的功能被手机完美集成时，独立硬件厂商的生存空间就消失了。它的营收多年停滞不前，证明了市场天花板已到。
【业务本质】 Chegg 曾经是全美大学生的'作弊神器'，核心业务是向学生收取月费，提供教科书习题的专家解答。它就像一个拥有海量题库的收费搜索引擎。 【危机爆发】 ChatGPT 和 Gemini 的出现直接摧毁了它的底层逻辑。学生发现，把题目喂给免费的 AI，答案出得更快、更好，而且不要钱。Chegg 瞬间从'刚需'变成了'智商税'。财报显示其订阅用户数（Subscribers）出现结构性雪崩，这不是周期性问题，这是被时代淘汰。 【风险定性】 典型的'诺基亚时刻'。护城河被降维打击，且公司转型 AI 没有任何数据优势。
【业务本质】 Lucid 是一家主打超高端豪华电动车的制造商，由特斯拉前总工程师创立。它的技术确实牛，电机效率和续航里程都是行业顶尖，号称'电动车界的爱马仕'。 【危机爆发】 技术好不等于生意好。Lucid 最大的问题是造车成本远高于售价。由于销量太少（一年才卖几千辆），工厂的巨额折旧分摊不下去。财报显示，它每卖一辆车，毛利都是巨亏的。这意味着它卖得越多，亏得越多。如果没有沙特土豪（PIF）不断输血，这家公司早就破产了。 【风险定性】 典型的'一级市场思维做二级市场'。它还在像初创公司一样烧钱，但股市已经没有耐心听它的技术故事了。
【业务本质】 Peloton 卖的是'带大屏幕的动感单车'+'健身直播订阅'。它把健身器材变成了互联网入口，确实是个好点子。 【危机爆发】 成也疫情，败也疫情。当大家被关在家里时，它是神；解封后大家回健身房了，它就是客厅里占地方的'晾衣架'。最大的问题是硬件滞销。它误判了形势，造了太多的车堆在仓库里，导致资金链极其紧张。为了清库存，它不得不降价，这直接打破了它苦心经营的'高端奢侈品'形象。 【风险定性】 典型的'需求透支'。它提前把未来 5 年的健身需求在 2021 年全透支完了，现在是在还债。
Wolfspeed (WOLF) 深陷高额资本支出驱动的亏损泥潭。尽管营收在增长，但其自由现金流长期为负。在最新的 Q4 财报季，公司披露季度自由现金流为负 8.85 亿美元，主要源于庞大的工厂扩张开支。这种"卖一块钱产品要花两块钱买设备"的模式正面临严峻的市场考验。
Walgreens (WBA) 正处于历史性的战略收缩期。为了优先考虑去杠杆和增加流动性，公司将季度股息大幅削减了 48%。此外，公司对 VillageMD 业务计提了高达 58 亿美元的非现金减值准备，表明其之前的医疗扩张策略已遭受重创。
Spirit Airlines (SAVE) 目前处于流动性枯竭的边缘。随着 JetBlue 收购案被正式终止，公司失去了最重要的现金注入渠道。在最新的 10-Q 文件中，管理层已发出"持续经营 (Going Concern)"预警，明确承认当前的财务状况、流动性和支付到期债务的能力面临高度不确定性。
这就好比当年的富国银行开假账户丑闻，但这次发生在了保险业。吹哨人指控经纪人伪造了数千份【幽灵保单】(Ghost Policies) 以骗取奖金。最致命的信号是：持有该股超过 20 年的巴菲特 (Berkshire Hathaway) 在丑闻爆发后选择了清仓式离场。当最懂保险的人都跑了，剩下的投资者可能正在玩火。
华尔街有句老话：'如果你连审计师都搞不定，那你肯定有大事。'这家专门给困境公司融资的投行，因为踩雷 Franchise Group，导致资产负债表出现巨大黑洞。公司不仅多次推迟财报发布（审计师不敢签字），更在 8 月份正式宣布【暂停普通股分红】。对于一家曾经标榜高股息的公司，这是现金流枯竭的死亡通知书。
它披着'AI 仓储机器人'的外衣，享受着科技股的高估值，但 SEC 文件揭示了残酷的真相：沃尔玛 (Walmart) 一家客户就贡献了其约 88% 的营收。本质上，它更像是沃尔玛的一个外包硬件部门，而非独立的软件公司。这种【单点故障】风险，叠加内部人 (Insiders) 的持续抛售，构成了极差的风险收益比。
如果你想烧钱取暖，买它的股票比买它的氢气更有效率。一家成立25年从未盈利、毛利率常年为负、靠ATM提款机式增发股票来续命的绿色庞氏。
当纽约最大的地主都发不出分红时，你就知道这栋楼塌了。这是再融资悬崖 (Refinancing Cliff) 下的第一个牺牲品，曾经的蓝筹股现在只是活死人 (Zombie REIT)。
如果你想见识什么是合法的掠夺，就看这家公司。它向穷人发放实际利率高达 38% 的车贷，并以此打包成 ABS 卖给华尔街。现在，监管的大棒和历史最高的违约率同时砸了下来。
当一家千亿巨头的审计师宁愿放弃巨额审计费也要连夜跑路时，这不仅仅是财务问题，这是厨房里藏了死尸。这是一家有过造假前科、且家族关联交易极其复杂的【惯犯】。
这根本不是一家科技公司，这是一家【股票代码营销公司】。从 C3 Energy 到 C3 IoT 再到 C3.ai，什么火它就改名叫什么。它卖的不是 AI 产品，是华尔街的 FOMO (错失恐惧症)。